私募基金(jīn)运作(zuò)即将迎来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就(jiù)起草的(de)《私募证券(quàn)投(tóu)资基金运(yùn)作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社(shè)会公(gōng)开(kāi)征求意见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券投资基(jī)金法将(jiāng)私募证券投资基(jī)金(jīn)纳入统一规范(fàn)，中基协(xié)实(shí)施登(dēng)记(jì)备案(àn)以来，我国私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中(zhōng)基(jī)协已登记(jì)私募证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投(tóu)资(zī)基金交(jiāo)易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和(hé)场内(nèi)外衍生品，已经成为资本市场重要的机构投资(zī)者之一(yī)。中基(jī)协(xié)结合私募(mù)证券投资基金行业实(shí)践(jiàn)，坚(jiān)持规(guī)范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予以规范，完善私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的《运作指引》共计三(sān)十(shí)二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等(děng)环节提出了(le)规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在(zài)募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基(jī)金初始募集(jí)及存(cún)续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今(jīn)年(nián)2月，中基协发布了修订(dìng)后的《私(sī)募投资基金登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其(qí)中就提出私募证券基金(jīn)初(chū)始实缴(jiǎo)募集资金(jīn)规模(mó)不低(dī)于1000万元人(rén)民币。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的相关要求与《备(bèi)案办(bàn)法》衔(xián)接。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同(tóng)中应当明确约(yuē)定，除市场波(bō)动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值低于(yú)1000万元人民币的(de)，该(gāi)私募证(zhèng)券投资基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的基(jī)础上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法》出(chū)台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再(zài)赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋(qū)势(shì)，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性(xìng)风险管理，《运作指引》要求私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)开放(fàng)申赎频率不(bù)得高于(yú)每月一次。为(wèi)引导投资者(zhě)理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运(yùn)作指引》明确(què)基金(jīn)合同应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投(tóu)资(zī)要求上，为引导私募证券投资基金管理人(rén)提升(shēng)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样专业投资能(néng)力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投(tóu)资基金采取资产组(zǔ)合的方(fāng)式进行(xíng)投资(zī)。单只私募(mù)证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该基金(jīn)净资产的25％；同(tóng)一(yī)私募基金管理人管理的全部私募(mù)证券投资基金投资于同(tóng)一资(zī)产的资金，不得超过该资(zī)产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中(zhōng)央银(yín)行票据(jù)、政策性金融债、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募集(jí)基金等中国证监会(huì)、协会认可(kě)的(de)投资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样监管(guǎn)要求。私募(mù)证券投资基(jī)金投资于其他私(sī)募证券投资基金或者金融机构发行的(de)资(zī)产管(guǎn)理产品的(de)，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投(tóu)资的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金或(huò)者资(zī)产(chǎn)管理产品不再投资除公开(kāi)募集基金以外的其(qí)他私募证券(quàn)投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私募(mù)基金应(yīng)当以风险管理、资(zī)产(chǎn)配置为目(mù)标开展衍生(shēng)品交易，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化为股票、债券等场内(nèi)标(biāo)的的杠杆融资(zī)工具，不(bù)得(dé)为(wèi)不适(shì)格投资(zī)者提供通道服务，提(tí)出(chū)集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求(qiú)方(fāng)面(miàn)，要求私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人建立健(jiàn)全(quán)内部制度(dù)，遵循投资者利益优先与公平(píng)交易原则，防(fáng)范(fàn)利益输送(sòng)。对量化私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)在(zài)交易系(xì)统安全、异常(cháng)交易监控(kòng)、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存(cún)、产品命名等(děng)方面提出(chū)规(guī)范(fàn)要求。进一(yī)步细化(huà)对(duì)私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)投资运作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等(děng)特(tè)殊交易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投资基金管(guǎn)理人和私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)信息(xī)报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规(guī)模以上私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管理人定期(qī)开展压力测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具体来看，同一实(shí)际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最(zuì)近一年度末合计基金管理规模在20亿(yì)元以上的(de)，应当(dāng)持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风险监测、预警(jǐng)与应急处(chù)置、关于预警线(xiàn)与止损线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私募基(jī)金管理人应当结合市场状况和自身管理能力制(zhì)定(dìng)并(bìng)持续更新流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确预案触发(fā)情景、应(yīng)急(jí)程序与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基(jī)金(jīn)管理人应(yīng)当对投资者资(zī)金来源的合规(guī)性进行审查，不得由(yóu)投资者或其指定第三方下达(dá)投资指令或者自行负责投资运作，不得为(wèi)金(jīn)融机构、其他私募(mù)基金管理人(rén)，金融(róng)机构资产管理产品以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道服(fú)务(wù)。

　　一位私(sī)募人士向期货日报记者表(biǎo)示，综(zōng)合来(lái)看，私募监管的实际标准在向(xiàng)金融机(jī)构管理标准看齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果(guǒ)按目(mù)前征求意见稿的水平落实，执(zhí)行(xíng)后(hòu)会快速抹平私(sī)募(mù)基金相对其他资(zī)管产品的灵活(huó)度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表现及管理人的整体运营(yíng)和服务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求执行。同时为减少新(xīn)老基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提出(chū)差异化整改(gǎi)要(yào)求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的整(zhěng)改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规(guī)模等(děng)触(chù)及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后不得新(xīn)增募集规(guī)模及投资者，不(bù)得展期(qī)，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作指(zhǐ)引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作指引》中关于投资集(jí)中度(dù)、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券及衍生品(pǐn)交易等(děng)投资(zī)要求(qiú)的，给(gěi)予(yǔ)12个月整改(gǎi)过渡期(qī)，不强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后(hòu)存(cún)量基金新募(mù)集的投资(zī)者(zhě)要求设(shè)置不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定期(qī)；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变更(gèng)的(de)，变更后(hòu)内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基金(jīn)合同存续期(qī)限(xiàn)发生(shēng)变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改基金合(hé)同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募证券投(tóu)资基金，要求在(zài)《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改基金合同，约(yuē)定明确的(de)基金存续(xù)期(qī)，以促(cù)进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样