“一带一(yī)路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出(chū)口最大(dà)的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美(měi)发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数(shù)据再次验(yàn)证，当前(qián)观察(chá)的中(zhōng)国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观察中国出口增(zēng)速的重要指(zhǐ)标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于(yú)多数(shù)“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口增速(sù)与(yǔ)中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结(jié)构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生较大背离。出口(kǒu)结(jié)构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的噪音和预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于(yú)“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带一(yī)路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我(wǒ)国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速(sù)暂时(shí)回落，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口(kǒu)结构继续延(yán)续(xù)“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同(tóng)比(bǐ)的(de)拉动(dòng)仍明显好于(yú)韩(hán)国，半(bàn)导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价(jià)齐升的汽车(chē)出(chū)口反映海(hǎi)外(wài)车市较高景气度与产业链韧性(xìng)仍可在一段(duàn)时间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全球半导体周(zhōu)期影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗mg alt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对冲力量有(yǒu)多(duō)大？（东吴宏观(guān)团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大(dà)的变数(shù)：“一(yī)带一路”的空间(jiān)有多大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市(shì)场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定外(wài)贸上发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要的(de)作用，那(nà)么如何去评(píng)估这一空间有多大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸易放(fàng)缓(huǎn)的背(bèi)景下，我国出口的(de)韧(rèn)性可能主要来(lái)自于(yú)存量(liàng)的(de)竞争——我们认为很有可(kě)能(néng)是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在这(zhè)些(xiē)国家的(de)进口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一带(dài)一(yī)路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动(dòng)2023年(nián)中国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规模最(zuì)大的10个(gè)国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带(dài)一(yī)路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情(qíng)景(jǐng)来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速(sù)情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩减少的(de)进口份额(é)中约60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不(bù)少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美(měi)日等(děng)发达经济体出口增速(sù)预测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经济(jì)陷入(rù)衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出(chū)具有参考(k健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗ǎo)意义的三(sān)年，分别作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观和(hé)悲观情景作为参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们(men)选择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口的数据和中(zhōng)国向各国出口的(de)数据(jù)存在差(chà)异（无论(lùn)是绝对(duì)量还是(shì)增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一(yī)带一路”国家进口数据的测算(suàn)是低估的；外(wài)需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在(zài)较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年(nián)发达经(jīng)济体对于(yú)中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长不(bù)及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖(tuō)累不(bù)足(zú)。

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