本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着(zhe)美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ong>

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。