近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配(p学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生èi)置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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