金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)氯化钾相对原子质量是多少，降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(氯化钾相对原子质量是多少，cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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