5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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