近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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