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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(liá350开头的身份证是哪里的n)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)350开头的身份证是哪里的宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)350开头的身份证是哪里的决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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