财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不足(zú)，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最(zuì)新报告分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放当(dāng)前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的(de)收益率(lǜ)却(què)在(zài)节节回(huí)升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(lǐ)类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的(de)理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和(hé)存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必然(rán)引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样(yàng)。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近(jìn)期大(dà)幅(fú)上行(xíng)，主要(yào)是因为底层(céng)资(zī)产是去(qù)年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的(de)，在利(lì)率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lè共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放i)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结(jié)构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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