金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可能下(xià)调，但是机构分(fēn)析(xī)，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在(zài)3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定存(cún)款和通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调(diào)人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高位(wèi)，美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利(lì)率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗济基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优。

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