上市公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强制退(tuì)市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(z姜子牙活了多少岁hǐ)标被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行赎回(huí)和(hé)回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投(tóu)资者姜子牙活了多少岁蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也(yě)跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。 <姜子牙活了多少岁/p>

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化(huà)。目前(qián)关于可(kě)转债的退市(shì)处(chù)理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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