如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资苏三起解的故事，苏三起解的故事简介者(zhě)放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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