北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(x苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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