5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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