如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wà离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性i)投资(zī)者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīn离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性g)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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