射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zh妥否的意思是什么，妥否的用法ě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差妥否的意思是什么，妥否的用法无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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