A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块外科鼻祖是谁？经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可外科鼻祖是谁？突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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