近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色分压公式是什么，分压公式是什么意思金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕分压公式是什么，分压公式是什么意思期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场分压公式是什么，分压公式是什么意思对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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