本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备(b丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里èi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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