关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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