尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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