金融界4月(yuè)21日消息 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席(xí)经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是(shì)一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏走过3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠(kào)内生动力，由于(yú)我们产能充裕，供给端恢复(fù)略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达(dá)国家(jiā)举(jǔ)例(lì)，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀(zhàng)后果不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的(de)加息(xī)过程(chéng)又带来银(yín)行(xíng)业震荡(dàng)。在他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足(zú)的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期中国(guó)通胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中国会陷入(rù)长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需(xū)要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到盈利(lì)、订单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率先复(fù)苏，就(jiù)业为什么也(yě)没(méi)有特(tè)别明显改善？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现(xiàn)在(zài)还处于经济(jì)修复阶(jiē)段，疫情前(qián)正常年份(fèn)服(fú)务(wù)业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个(gè)岗位，两年加(jiā)起来(lái)少(shǎo)创造(zào)了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这是一(yī)种隐形(xíng)的失业(yè)，现在(zài)服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感(gǎn)受(shòu)到(dào)的服务业在回升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上(shàng)去年底的坑，还没(méi)有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的(de)潜(qián)在(zài)失(shī)业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服务(wù)性行业(yè)可能要(yào)逐季(jì)恢(huī)复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落，一季度新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引发了关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经(jīng)济数据，反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季(jì)度金融(róng)统计(jì)数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币政策(cè)司司(sī)长邹澜回应称，我国不(bù)存(cún)在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通缩一般(bān)具有物(wù)价水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量(liàng)）和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，物流(liú)畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢(màn)。疫情伤(shāng)痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消(xiāo)费需求回(huí)升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步(bù)指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也(yě)带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信贷(dài)较快增长与物(wù)价回(huí)落并存，本质上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策(cè)注重从供给侧发力(lì)，去年(nián)以来支持稳增(zēng)长力度持续加大，供(gōng)给端(duān)见效较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节的效应传导(dǎo)有一(yī)个(gè)过程，疫情反复扰动也使企业和居(jū)民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日(rì)一季度(dù)经济数据发(fā)布会上，国(guó)家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖就(jiù)近期(qī)市场热议的(de)中(zhōng)国经济(jì)是否会(huì)陷入通缩进行了回应。他(tā)表(biǎo)示(shì)，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复(fù)，价格(gé)带动会逐步增强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年基数(shù)较(jiào)高(gāo)，国际大宗商品价(jià)格涨幅较(jiào)高(gāo)，再加(jiā)上国内受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这(zhè)样(yàng)影响今年(nián)二季(jì)度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下(xià)半(bàn)年(nián)影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计(jì)下半年基(jī)数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全(quán)面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能(néng)低估了服务(wù)业和其(qí)他不可(kě)贸(mào)易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县，地价和房价“再通(tōng)胀”是(shì)更广义的通胀走势(shì)最重要的风(fēng)向标之(zhī)一。华泰(tài)宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还(hái)是居民(mín)资产负债表的(de)边际变化而言，居民消费能力和购房意(yì)愿在防疫政策优化后都(dōu)在(zài)修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季(jì)度(dù)CPI走势(shì)并不(bù)满足(zú)央行对通缩的(de)认(rèn)定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与(yǔ)阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物价(jià)下行不(bù)是(shì)通缩，而是与基数效应、前(qián)期(qī)非经济政(zhèng)策(cè)对(duì)企业家信心(xīn)的冲(chōng)击以及疫情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经济(jì)仍在持(chí)续(xù)恢复进程中，PMI、社2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县融等指标反映经(jīng)济(jì)恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国(guó)民经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅(fú)度(dù)超(chāo)过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走(zǒu)高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费(fèi)需求不(bù)足(zú)抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大(dà)需求(qiú)不仅于事(shì)无补，反而(ér)推高不(bù)良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造(zào)成当(dāng)前“类(lèi)通缩(suō)”复(fù)苏的(de)本质是货币与有(yǒu)效需求或供给的不匹(pǐ)配，背后(hòu)是居(jū)民(mín)与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市(shì)场(chǎng)转向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮(lún)上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国(guó)军宏观认为会持续至5月(yuè)之后(hòu)，当宏(hóng)观(guān)预期波动(dòng)率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益(yì)成长风(fēng)格会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气行业的稀缺是促成成长牛的(de)重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落(luò)多与有效(xiào)需求不足(zú)相关，在(zài)传(chuán)统周期行(xíng)业(yè)景气(qì)低迷的(de)环境下，产业(yè)周期上行(xíng)的成长行业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县