调油逻辑提(tí)振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年(nián)二(èr)季度芳(fāng)烃(tīng)市场的(de)热度之高也正(zhèng)是(shì)由(yóu)这个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年(nián)与去年的(de)步调明显不一。期(qī)货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市(shì)场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一(yī)方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧(ōu)美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前(qián)期(qī)缺口后继(jì)续下行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成(chéng)本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同(tóng)时(shí)美(měi)国汽(qì)油库存(cún)在4月(yuè)份(fèn)去库速(sù)率减缓，使(shǐ)得市(shì)场对于美国调油需(xū)求的预(yù)期边际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的需(xū)求支撑起了(le)芳(fāng)烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间(jiān)在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的德国有多大面积，德国相当于中国哪个省原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使得市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备(bèi)原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉升；今年的调油带来(lái)芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期(qī)高(gāo)位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记(jì)者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节与节奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料(liào)的短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历(lì)过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创造套利空间(jiān)，同时(shí)我(wǒ)们(men)从去年四季度至今(jīn)韩国(guó)出(chū)口美国芳(fāng)烃的(de)数量(liàng德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠(dié)加(jiā)今(jīn)年4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期(qī)，今年(nián)市场(chǎng)的调(diào)油逻辑(jí)在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开始(shǐ)启(qǐ)动，这明(míng)显早于(yú)去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就处于(yú)高位徘(pái)徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油(yóu)逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求(qiú)的(de)主要(yào)时期，而(ér)今(jīn)年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起。而今年(nián)的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可(kě)以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利(lì)润却(què)回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出(chū)口受限以及疫情影响下(xià)美国(guó)炼厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口的(de)打开，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大(dà)幅走高(gāo)。今年看工厂对于(yú)调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求(qiú)将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河期货(huò)分析师隋斐看来(lái)，二(èr)季度(dù)美国(guó)出行旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油(yóu)需求增加(jiā)下亚美套利(lì)利润可观的经验(yàn)，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年调(diào)油季出口总量(liàng)的65％偏(piān)上。同时，据了(le)解，贸易商今年(nián)与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变更流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大(dà)可能不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价(jià)波动(dòng)加(jiā)剧(jù)，近期原(yuán)油库存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优(yōu)势下降，在对未来需求(qiú)的不确定(dìng)和经济(jì)可能衰退的(de)背(bèi)景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置投产和(hé)下游消费走弱(ruò)的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背景下，成品油消费的(de)成(chéng)色或较预(yù)期(qī)大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的(de)价差高点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来看(kàn)，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)而言，目前国内纯(chún)苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游(yóu)同样面临成品库存偏高(gāo)和利润不(bù)佳的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力，短期(qī)来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动或(huò)较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省