在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲年不同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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