5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语yè)数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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