如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhō这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊u)期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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