如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(y自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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