5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资十公分有多长 10厘米就是10公分吗港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由(yóu)于线下场十公分有多长 10厘米就是10公分吗景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多(duō)的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关(guān)细(xì)分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人(rén)可(十公分有多长 10厘米就是10公分吗kě)以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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