昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平(píng)静：美国(guó)银(yín)行业动(dòng)荡不安(ān)，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革(gé)时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一(yī)季(jì)度财报显示(shì)，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴(bā)菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决定，因(yīn)为不这样做(zuò)可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给(gěi)美国经济带来的后(hòu)果(guǒ)无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关(guān)系紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们(men)应(yīng)该(gāi)做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国大量开展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多(duō)大进步(bù)。两国(guó)都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月的(de)波动可能是二(èr)战以来(lái)最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们大部分的事业(yè)，在(zài)今年报告(gào)的营收都会比去年较低(dī)，这(zhè)都是(shì)因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的(de)这几个月(yuè)公司(sī)都经历了很多的波(bō)动，这可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战的时(shí)候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得(dé)商品、货物，但(dàn)是这(zhè)一次的波动来自于(yú)另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过去(qù)的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像(xiàng)失(shī)业率、就业(yè)率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经(jīng)非常不(bù)一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多(duō)的经理人(rén)对(duì)于这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才(cái)慢(màn)慢(màn)地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一(yī)季度是股票(piào)的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司(sī)的(de)现金储备(bèi)增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加(jiā)息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出了(le)悲观的预测(cè)：好日子可能已经(jīng)结(jié)束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公司大部分业务的收(shōu)益今年将下(xià)降(jiàng)。因为(wèi)在过(guò)去6个月(yuè)左右的时(shí)间(jiān)里，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔经(jīng)常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的(de)成(chéng)功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年(nián)美国经(jīng)济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特(tè)强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理(lǐ)得当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示(shì)，现在(zài)伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美(měi)联储压低通(tōng)胀率的(de)使命，他也不担(dān)心美联储的资产负(fù)债表，尽(jǐn)管(guǎn)打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短(duǎn)期(qī)问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的管理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控(kòng)股权，管理层(céng)已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买更(gèng)多(duō)石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美(měi)元(yuán)的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联(lián)储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在与美(měi)元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美(měi)元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但他(tā)无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤其(qí)是在这种货(huò)币是(shì)全球储(chǔ)备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美(měi)国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难(nán)恢(huī)复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有什么结果，反正不(bù)会(huì)是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格(gé)在提到日(rì)本(běn)的货币政策(cè)和财政政策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的(de)事(shì)。对于(yú)日本实施的经济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元是(shì)储备货(huò)币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩服(fú)日(rì)本，日(rì)本有(yǒu)一(yī)个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思p>

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上(shà割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ng)甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再(zài)次(cì)振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研究收储的(de)公告称(chēng)，据国家发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预(yù)警区(qū)间(jiān)。根(gēn)据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定(dìng)，国家发(fā)改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生(shēng)猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续(xù)振荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期(qī)货日报记者(zhě)采访时表示，4月来(lái)生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低(dī)的(de)猪(zhū)价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对(duì)优(yōu)势也(yě)刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分(fēn)割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而(ér)五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪处(chù)于(yú)需(xū)求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一(yī)季报显示其(qí)经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行(xíng)业的发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大(dà)起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发展的(de)重视与呵护(hù)，有助于(yú)提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储信(xìn)号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从(cóng)收(shōu)储本身(shēn)看，不会(huì)带来实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若收(shōu)储(chǔ)调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需(xū)求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠(tú)宰数(shù)据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的(de)提(tí)升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国家统计(jì)局(jú)最新数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季(jì)度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并处(chù)于近9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外(wài)从生(shēng)猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已(yǐ)连续三(sān)个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产(chǎn)能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基(jī)础(chǔ)依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应(yīng)充(chōng)盈，并没有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性走低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪价走高；但今年二(èr)次育肥(féi)进出(chū)场节(jié)奏切换加快，需(xū)关注进出(chū)场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及收(shōu)储带来的(de)情(qíng)绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究(jiū)员宋从志认(rèn)为，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来(lái)能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在(zài)5月份可(kě)能继续保(bǎo)持(chí)惯性增涨。但今(jīn)年(nián)二季度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因(yīn)此(cǐ)生猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪的调减在(zài)下半年(nián)会有(yǒu)一定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最大(dà)的(de)时间点有望(wàng)逐步过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现货价(jià)格(gé)空间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩(kuò)大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续在收(shōu)储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的空间。建议投资者(zhě)在交易(yì)上可从(cóng)单边(biān)转为观望，边(biān)际(jì)上(shàng)警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板(bǎn)块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险。

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