大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济亲爱的让你㖭我下黑转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍(r亲爱的让你㖭我下黑éng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，亲爱的让你㖭我下黑国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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