本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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