一度被称为(wèi)“机构(gòu)投(tóu)资者风向标”的股票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来(lái)重(zhòng)大(dà)变局，个人投(tóu)资(zī)者不(bù)仅(jǐn)在新发(fā)基金中占据主(zhǔ)流，存(cún)量产(chǎn)品也(yě)超过了机构投(tóu)资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表(biǎo)示，在(zài)基金行业ETF投(tóu)教工作成效(xiào)显著(zhù)，ETF交易工具优(yōu)势被投资(zī)者逐渐认(rèn)知，以及(jí)投资热(rè)点轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内(nèi)资本(běn)市场正在经(jīng)历股民(mín)转(zhuǎn)基(jī)民(mín)，由(yóu)“投个股”到(dào)“投ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人(rén)占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资者(zhě)成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年(nián)新成(chéng)立的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披(pī)露的(de)个人(rén)投资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然(rán)成为新发(fā)权(quán)益ETF的(de)主力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投(tóu)资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍(réng)然在(zài)股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占(zhàn)比的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监助理、基(jī)金(jīn)经(jīng)理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要(yào)集中(zhōng)在(zài)几大宽基ETF，一(yī)般都是机构(gòu)投资者做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后(hòu)春笋般(bān)出现(xiàn)，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易(yì)工具的(de)优势(shì)，越来(lái)越被普(pǔ)通(tōng)个人投资者认知，从而使个(gè)人股票(piào)占比的大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个(gè)人占比(bǐ)较(jiào)高的现(xiàn)象(xiàng)，国(guó)泰(tài)基金也(yě)分析，今(jīn)年(nián)以来A股市(shì)场持续回(huí)暖，投资(zī)者情绪比较(jiào)积(jī)极，新发产(chǎn)品募资(zī)环(huán)境比较好，也越来(lái)越受到个人投(tóu)资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由(yóu)股民转化而来(lái)，这些个人投资者(zhě)也认识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对(duì)于个股来说(shuō)，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理念扎根(gēn)较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控较严格，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势(shì)头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年数据看(kàn)，个人在股票ETF占比(bǐ)也呈(chéng)现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点，超(chāo)过了机(jī)构(gòu)资金，股票(piào)ETF作为“机构投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然(rán)超过了机构占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个(gè)人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资者在(zài)行业或主(zhǔ)题(tí)ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝对份额也是(shì)在增长的，这(zhè)一数据更代表了机(jī)构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工作(zuò)在发(fā)挥(huī)作(zuò)用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我们发现大部(bù)分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默(mò)化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组(zǔ)合(hé)配置中的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道(dào)，由(yóu)于近年来行业轮动加快，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助(zhù)投资者(zhě)把握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异(yì)彩纷呈(chéng)，机(jī)会又多上涨(zhǎng)空间(jiān)又(yòu)大，风(fēng)险偏好也随之上升(shēng)，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年市(shì)场成交热情的提升带(dài)来(lái)了A股(gǔ)市(shì)场的大(dà)幅发展(zhǎn)，个(gè)人投(tóu)资者入市规模激增，而在经历了多种(zhǒng)行情(qíng)风格(gé)的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度(dù)较高的2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的(de)难(nán)度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟上基(jī)准的步伐；另一(yī)方面，近几年投资热点轮(lún)动较快，新的投资领域(yù)带来了(le)大(dà)量的学习成本，而ETF的投(tóu)资(zī)门槛较低，运作透(tòu)明度较高(gāo)，因而逐步获得个(gè)人投资(zī)者的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究(jiū)分析，一是随(suí)着A股市场愈发(fā)成熟(shú)、有(yǒu)效性提升，个人(rén)投资者对于β收益的认知将越来(lái)越深入(rù)，近几年可以看到更多在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm投资者会基于大(dà)势选择宽(kuān)基投资(zī)工具；另一方面，2019年(nián)至(zhì)2021年，市场的投资(zī)主线(xiàn)较(jiào)为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易(yì)活跃度(dù)

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个(gè)人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的(de)交投活(huó)跃度也呈现明显的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年平(píng)均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人(rén)占比超过机(jī)构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险，提升交易(yì)活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明(míng)、成(chéng)本低廉且(qiě)相比个股(gǔ)可(kě)以更好地平(píng)滑风险，也能够获得交易(yì)的(de)参与感，于是(shì)更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来(lái)说，ETF的风险更分散波动也更小，因此(cǐ)个人投(tóu)资者(zhě)选择ETF而非股票，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可能交易频(pín)率更高，也更容易(yì)受到市(shì)场消息的影响，这对于我们(men)基金管(guǎn)理人的持续(xù)运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的(de)个人占比可(kě)能会带来更活跃(yuè)的交(jiāo)易，并带来更(gèng)有(yǒu)吸引力的市场。”李沐阳也称。

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