近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公(说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污gōng)布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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