在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

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　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权(quán)益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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