关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(c未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思hǎn)地(dì)库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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