射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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