昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计(jì)美联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持(chí)平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制(zhì)性(xìng)的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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