<学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分/p>

　　上(shàng)市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违(wéi)约历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)上(shàng)市(shì)规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的(学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分de)“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新(xīn)常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值水平以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债(zhài)市(shì)场风格(gé)变化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门(mén)槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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