5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头国民党任公是指谁，任公指的是什么部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块国民党任公是指谁，任公指的是什么(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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