财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放(fàng)不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采(cǎi)取了很(hěn)多措(cuò)施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布(bù)会上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需(xū)求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利(lì)”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一个(gè)角度(dù)来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得(dé)到银行业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的(de)定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财(cái)波动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面(miàn)临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利(lì)息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存(c索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ún)款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将(jiāng)对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的