金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场(chǎ分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综(zōng)合统计司司(sī)长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的(de)，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落(luò)。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动(dòng)了食(shí)品价格的回落。4月份，食品(pǐn)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能(néng)源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受(shòu)到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落(luò)，对(duì)国内居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用(yòng)消费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格(gé)的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对(duì)比基(jī)数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到(dào)上涨周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国(guó)际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球(qiú)疫情影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价格上升。在(zài)这些因素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低(dī)的，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中，相(xiāng)关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服(fú)务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服(fú)务消费需求带(dài)动增强，价(jià)格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回(huí)归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价(jià)格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复(fù)乏力影响(xiǎng)，国(guó)际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然(rán)气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和化(huà)学制品业(yè)价格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但市(shì)场需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进口持续(xù)增加(jiā)，而电煤(méi)需求季(jì)节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充足，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月(yuè)份黑色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾(wěi)影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政(zhèng)策报告也(yě)提及(jí)通缩(suō)。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主要与供需(xū)恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落(luò)的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋(dài)子(zi)”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流(liú)通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民(mín)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年国际油价一(yī)度逼近(jìn)140美元大关，今年(nián)以(yǐ)来已回落至(zhì)80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据同样(yàng)存在明显基数效(xiào)应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政策(cè)效应将进(jìn)一步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济(jì)内生动(dòng)力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能(néng)回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具(jù)有下降趋势(shì)，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国(guó)物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济总供求(qiú)基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩(suō)大(dà)讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周(zhōu)期波动的(de)滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价(jià)回落来评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而变化，使得(dé)物价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期(qī)，需(xū)求(qiú)才刚刚开始修复，对价(jià)格(gé)的提(tí)振尚不明显，使得(dé)物价指标低(dī)位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续(xù)修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来源刻画(huà)的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领(lǐng)先经济2个季度左右(yòu)的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指标已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜(cài)等(děng)食品价格回落(luò)，及油、气(qì)价(jià)格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发(fā)生在(zài)经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资(zī)金滞(zhì)留(liú)在金(jīn)融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的(de)是(shì)，当前(qián)资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带(dài)来(lái)的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派(pài)生驱动(dòng)和(hé)表征(zhēng)不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生自(zì)去(qù)年9月以来(lái)持续改善，而(ér)房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用(yòng)派(pài)生(shēng)。传统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对企业行为的(de)支持(chí分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速流向制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使(shǐ)得大家容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部(bù)分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱的(de)迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端(duān)的活动多在(zài)2月底(dǐ)之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡超预期(qī)的同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信(xìn)心反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极(jí)”信(xìn)号也在累积。地产大(dà)周期向下已是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚(péng)改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利(lì)于(yú)稳定低能级城(chéng)市(shì)需求。

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