射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心(xīn维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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