国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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