北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的(de热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的(de)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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