在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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