上(shàng)市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其可转债已(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也未发生(shēng)过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的(de)，其发行的(de)可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水平以及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生de)，而选择(zé)正股(gǔ)经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强(q学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生iáng)化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短板不能(néng)视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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