国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一(yī)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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