金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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