大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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