射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qi将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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